农商行循环贷在未使用授信额度时不算负债，但一旦使用了授信额度并产生了借款，这部分借款就会被视为负债。

根据《商业银行金融资产风险分类办法》，商业银行应对表内承担市场风险的金融资产和金融同业债权进行风险分类，其中对于承担市场风险的自营境外债券投资，应按照债券主体评级认定风险分类；对于其他承担市场风险的自营境外债券投资，应按照发行主体注册国家或地区的信用评级认定风险分类，农商行循环贷作为一种贷款产品，其本质上是一种债务工具，借款人通过循环贷从银行获取资金，并承诺在未来某个时间点偿还本金和利息，这种借贷关系使得借款人对银行负有还款义务，从而形成了一种负债关系。